Une obligation à la fois : l’approche de Burgundy en matière de revenu fixe

QU’EST-CE QUE LE PLACEMENT EN CRÉDIT?

James Arnold : L’investissement en crédit joue un rôle essentiel dans un portefeuille bien diversifié. Essentiellement, il s’agit de prêter de l’argent à des entreprises en échange de paiements d’intérêts réguliers et du remboursement du capital à l’échéance.

Contrairement aux actions, où vous détenez une part de la société, cette approche vous place dans la position d’un créancier. Cela offre des avantages clés, notamment des revenus prévisibles provenant des paiements de coupons et certaines protections, comme la priorité sur les actionnaires en cas de difficultés financières de l’entreprise.

Cependant, l’investissement en crédit comporte également des risques, principalement le risque de défaut, soit lorsque l’émetteur ne respecte pas ses obligations de dette. C’est pourquoi nous croyons qu’une analyse approfondie de la santé financière de l’émetteur n’est pas seulement utile, mais essentielle.

QUEL EST LE PROCESSUS DE BURGUNDY?

Chez Burgundy, nous appliquons la même approche rigoureuse et axée sur la recherche fondamentale à l’investissement en crédit qu’à l’investissement en actions. Nous ne nous fions pas aux notations des agences de crédit ni ne tentons de prévoir les taux d’intérêt à court terme. Nous privilégions plutôt une analyse indépendante du crédit, construisant nos portefeuilles de manière méticuleuse, obligation par obligation.
Notre processus repose sur l’identification d’entreprises qui présentent les caractéristiques suivantes :

1. Des avantages concurrentiels solides et durables – des entreprises avec des barrières à l’entrée élevées ou une position de marché en croissance.
2. Une gestion compétente et intègre – des leaders capables d’allouer le capital de manière responsable et orientés vers la création de valeur à long terme.
3. Des attributs financiers solides – des flux de trésorerie stables, une dette maîtrisable et des protections adéquates pour les détenteurs d’obligations.

Nous menons des recherches approfondies et indépendantes pour comprendre le modèle d’affaires d’une entreprise, évaluer son équipe de direction et projeter sa capacité à honorer ses obligations financières. Chaque décision d’investissement est prise avec une perspective à long terme, visant à s’assurer que nous sommes adéquatement compensés pour les risques encourus. Nous n’engageons une position que lorsque nous sommes satisfaits de la qualité et de la valeur du titre.

En fin de compte, nous croyons que cette approche disciplinée est essentielle pour protéger votre capital contre toute dépréciation permanente.

QU’EST-CE QUI DISTINGUE BURGUNDY?

Alors, qu’est-ce qui rend notre approche unique?

1. Collaboration entre les équipes : Notre étroite collaboration avec l’équipe des actions mondiales renforce notre processus d’investissement. Depuis notre bureau de Toronto, près de 30 membres de l’équipe Burgundy travaillent ensemble, en combinant leur expertise à travers les régions et les classes d’actifs pour mieux comprendre les entreprises dans lesquelles nous investissons. Cette approche collaborative nous permet d’identifier des opportunités souvent négligées par d’autres.
2. Un ciblage précis : Bien que nous investissions dans l’ensemble du spectre des titres à revenu fixe, notre spécialité réside dans le crédit d’entreprise. Nous nous concentrons sur les segments où nous pouvons apporter le plus de valeur, comme les obligations de catégorie investissement notées plus modestement et les émetteurs de haute qualité dans la catégorie des obligations à rendement élevé. Ces segments offrent des rendements ajustés au risque particulièrement intéressants lorsqu’ils sont analysés selon le processus rigoureux et axé sur le long terme de Burgundy.
3. Tirer parti des événements de marché : Des événements tels que les nouvelles émissions obligataires, les annonces de restructuration ou les changements réglementaires créent souvent des fenêtres d’opportunité. Notre suivi actif des développements des entreprises et des marchés, combiné à des relations solides dans l’industrie, nous permet d’agir rapidement pour saisir ces opportunités.
4. La volatilité crée des opportunités : Les écarts de crédit – la différence entre les rendements des obligations corporatives et ceux des obligations d’État – sont plus volatils et réagissent souvent plus rapidement que les changements dans la qualité du crédit sous-jacent. Cette volatilité crée des opportunités pour des gestionnaires actifs comme Burgundy, permettant de découvrir de la valeur.

Depuis plus de 20 ans, Burgundy reste fidèle à ses principes d’investissement disciplinés, construisant ses portefeuilles une obligation à la fois. En regardant vers l’avenir, notre objectif est de continuer à offrir des rendements attrayants et ajustés au risque à long terme, tout en priorisant la protection du capital de nos clients.