Avec la réélection de Donald Trump à la Maison-Blanche, les tarifs douaniers sont de nouveau au cœur de l’actualité. Au-delà des spéculations, des messages sur les médias sociaux et de l’incertitude du marché, nous explorons ce sujet complexe selon l’approche ascendante de Burgundy.
POINTS CLÉS :
- Les tarifs douaniers de Trump ne sortent pas de nulle part.
- Certaines entreprises en bénéficieront, tandis que d’autres pourraient en être les victimes, le portefeuille des consommateurs étant sous pression.
- Nous gérons les risques en surveillant notre exposition, en conservant des placements diversifiés et en investissant dans des sociétés dotées d’une solide équipe de direction.
Les tarifs douaniers font la une des journaux aujourd’hui, alors que Donald Trump continue de faire monter les enchères. Au cours de la semaine écoulée, le président désigné s’est exprimé sur Truth Social pour faire part des mesures qu’il envisage, notamment l’imposition de tarifs douaniers de 25 % sur toutes les importations en provenance du Canada et du Mexique. Les autres propositions de Trump comprennent la mise en œuvre de tarifs douaniers généraux de 10 % à 20 % sur toutes les importations vers les États-Unis et de plus de 60 % sur toutes les importations chinoises. La situation évolue rapidement à mesure que de nouveaux pays entrent dans le jeu et que la liste de cibles s’allonge. Lorsque Trump retournera à la Maison-Blanche en janvier, ces mesures devraient figurer parmi les premières initiatives de sa nouvelle administration.
Alors que la couverture médiatique oscille entre minimisation des changements proposés et réaction alarmiste face aux conséquences économiques, à l’augmentation des prix à la consommation et à la menace de guerres commerciales, une chose est sûre : les répercussions mondiales sont loin d’être simples. Chez Burgundy, nous sommes des chercheurs et des penseurs à long terme, pas des devins. Bien que l’avenir de ces tarifs proposés soit incertain, nous voulons profiter de l’occasion pour souligner leurs effets potentiels et décrire comment notre processus de placement nous aide à traverser ces périodes d’incertitude.
UN DEUXIÈME MANDAT QUI POURRAIT DIFFÉRER DU PREMIER
Depuis l’arrivée de Trump au pouvoir en 2017, le monde a connu de profonds changements, y compris une pandémie mondiale, une hausse de l’inflation et des taux d’intérêt, ainsi que des conflits géopolitiques en Europe et au Moyen-Orient. Alors que le président désigné s’apprête à entamer son second mandat, il place les politiques tarifaires musclées au cœur de son approche pour relever les défis économiques et géopolitiques actuels.
En octobre, lors d’une entrevue à l’Economic Club of Chicago, il a qualifié le mot tarif de « plus beau mot du dictionnaire », ajoutant qu’il s’agissait de son « mot préféré ». Trump prévoit notamment d’utiliser les tarifs douaniers pour accroître les revenus du gouvernement, réduire le déficit commercial des États-Unis, dynamiser le secteur manufacturier en difficulté et améliorer la sécurité frontalière. Les tarifs douaniers ont également été une caractéristique importante de son premier mandat, mais ils se sont révélés largement inefficaces pour renverser le déficit commercial et stimuler la production manufacturière des États-Unis. Cela soulève une question importante : Que pourrait-il faire différemment cette fois-ci? Tactique de négociation ou non, ces politiques tarifaires méritent d’être examinées de près.
De nombreuses entreprises se sont préparées et se sont adaptées à l’évolution de l’environnement depuis le premier mandat de Trump et la pandémie mondiale, en prenant des mesures pour réévaluer leurs stratégies de production et mettre en place des chaînes d’approvisionnement plus robustes. Comme le Canada et le Mexique sont désormais dans la mire et que les tarifs douaniers s’étendent plus largement à la Chine et au-delà, nous pourrions assister à des perturbations majeures des chaînes d’approvisionnement mondiales, les entreprises cherchant à délocaliser leur production et leur distribution pour se rapprocher des consommateurs américains. Ces défis seront plus faciles à gérer pour certaines entreprises que pour d’autres.
L’IMPACT
Pour bon nombre d’entre vous, le marché boursier américain représente une part importante du portefeuille. Le marché s’est redressé après la victoire de Trump, ce qui suggère que les investisseurs semblent voir d’un bon œil le programme de ce dernier. Les sociétés à petite capitalisation axées sur le marché intérieur devraient bénéficier des politiques fiscales et réglementaires favorables attendues, tout en étant moins exposées aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement mondiale. En revanche, les grandes sociétés qui dépendent fortement des importations à faible coût pourraient faire face à des risques accrus, car les tarifs douaniers sur les biens de pays comme la Chine font grimper les coûts.
Comme environ 75 % des exportations canadiennes sont destinées aux États-Unis, la perspective de tarifs douaniers importants est décourageante1. Si les secteurs de l’automobile et de l’énergie sont susceptibles d’être les plus touchés par les possibles tarifs, de nombreux autres secteurs exportateurs, y compris l’agriculture, pourraient eux aussi subir des conséquences importantes. Que vous soyez une petite entreprise, un producteur laitier, un travailleur d’une usine automobile ou un consommateur moyen, les répercussions des nouvelles politiques américaines pourraient être grandes. Le gouvernement canadien doit prendre des mesures rapides et décisives afin d’assurer le dénouement favorable de la situation pour notre pays.
GESTION DU RISQUE
À la lumière des pourparlers actuels sur les tarifs, nous pensons qu’il y a trois façons de gérer ce risque dans votre portefeuille : surveiller l’exposition, avoir un portefeuille diversifié et investir dans des entreprises dotées d’une équipe de direction solide.
1. SURVEILLANCE DE L’EXPOSITION
Chez Burgundy, nous cherchons à investir dans des sociétés que nous estimons de bonne qualité. L’une des caractéristiques de qualité que nous recherchons est le pouvoir de fixation du prix, soit la capacité de répercuter la hausse des coûts, comme des tarifs, sur les clients. Toutefois, l’atténuation des pressions sur les coûts est souvent complexe et peut prendre du temps. Depuis la pandémie, l’inflation élevée a pesé sur les budgets des consommateurs, de sorte que d’autres hausses de prix pourraient se révéler plus difficiles cette fois-ci. Le temps nous le dira.
Ne pas investir dans les secteurs les plus touchés par les tarifs douaniers est un moyen évident de protéger nos portefeuilles. Nos placements actuels au Canada sont peu ou pas du tout exposés à des secteurs tels que l’automobile et l’énergie, qui sont les plus susceptibles d’être affectés. Par conséquent, votre portefeuille est relativement à l’abri de ces risques immédiats.
2. UNE STRATÉGIE DE PLACEMENT DIVERSIFIÉE
Si certains pays peuvent en tirer profit, d’autres seront directement frappés par les nouvelles politiques américaines. Les sociétés internationales convoitent l’accès au marché américain, mais le prix à payer pour atteindre les consommateurs de cette région pourrait s’avérer cher. Rappelez-vous toutefois qu’aucun pays – y compris les États-Unis – ne détient le monopole des sociétés de qualité. En diversifiant les placements dans différentes zones géographiques, nous pouvons mieux vous positionner pour faire face à d’éventuels changements. Pour bon nombre d’entre vous, nous pensons que notre stratégie Partners’ Global, le portefeuille modèle d’actions de Burgundy pour les clients privés, atteint exactement cet objectif.
3. ÉQUIPES DE DIRECTION SOLIDES
Chez Burgundy, nous considérons les sociétés comme des organismes vivants, et celles qui peuvent s’adapter à leur environnement en constante évolution sont celles qui réussissent. Dans un contexte marqué par d’éventuels tarifs douaniers et changements dans la chaîne d’approvisionnement mondiale, le succès d’une société peut dépendre de sa capacité à s’adapter à ces complexités. La capacité d’adaptation commence par une solide équipe de direction, c’est pourquoi nous privilégions les sociétés dotées d’une équipe de direction compétente dans le cadre de nos critères de qualité. Ces sociétés présentent également l’avantage d’être plus transparentes et d’offrir des renseignements plus détaillés sur leur processus. Notre équipe de placement a déjà entamé des discussions franches et ouvertes avec des sociétés dans lesquelles nous investissons en ce qui concerne l’impact potentiel des politiques de la nouvelle administration américaine, afin de nous assurer que nous restons informés et prêts. En tant qu’investisseurs à long terme, nous bénéficions des relations étroites que nous avons nouées au fil des ans avec un grand nombre des sociétés qui composent notre portefeuille. La collaboration avec des équipes de direction chevronnées est toujours un élément important de notre processus, qui devient particulièrement essentiel lorsque la capacité à s’adapter et à prospérer est mise à l’essai.
CONCLUSION
Il est évident que Donald Trump et sa nouvelle administration sont déterminés à remédier aux faiblesses du commerce et du secteur manufacturier aux États-Unis, et qu’ils en feront une priorité politique. Toutefois, la rhétorique politique ne se traduit pas toujours par des mesures concrètes et, jusqu’à ce que des dispositions spécifiques soient mises en œuvre, un niveau d’incertitude important subsiste. Si les tarifs douaniers de Trump sont utilisés comme tactique de négociation, des accords pourraient être conclus entre les États-Unis et les pays concernés pour en réduire l’ampleur. D’ici là, ces changements de politique pourraient susciter de l’incertitude et de la volatilité à court terme sur les marchés. Quel que soit le résultat, il convient de noter que de nombreuses entreprises se sont déjà préparées à de tels scénarios et qu’elles prennent ces demandes au sérieux.
Chez Burgundy, nous constituons nos portefeuilles une société à la fois, sans grandes lignes, en évaluant continuellement les sociétés qui les composent afin d’assurer à la fois la qualité et la valeur. Les événements qui se produisent actuellement sont une arme à double tranchant et comportent autant des risques que des occasions. Nous continuerons à tirer parti de la situation dans la mesure du possible. Nous serons attentifs aux sociétés qui pourraient être injustement vendues et chercherons à améliorer le profil de nos portefeuilles. En tant qu’investisseurs à long terme, notre rôle est de voir au-delà des turbulences immédiates et de détecter la résilience et le potentiel de croissance dans les périodes de changement, afin de préserver et de faire fructifier votre capital.
- Statistique Canada. (2023). International Trade Reporter.
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